9:01 pm - Sunday 24 September 2017 New York

Растущие ставки серьезно влияют на эти акционерные сектора

08 июня 2015
Автор:

Когда прибыльность облигаций растет, инвесторы пересматривают содержимое своих портфелей.

После всех разговоров и беспокойств, наконец, это случилось – процентные ставки начали расти по всему миру. И прибыльные инвесторы должны обратить на это внимание.

Текущая ситуация отличается от прошлых взлетов ставок, так как они были вызваны внутренними (в США) событиями, например, действиями Федерального резерва по поводу QE в 2013 году. Нынешняя же волатильность в основном связывается с Европой. С конца апреля прибыльность государственных долговых бумаг еврозоны круто развернулась с почти негативных уровней, так как экономические условия начали улучшаться. В то же время проценты американских казначейских купонов так же росли. 

Однако, в мае Греция заявила, что не сможет обслуживать кредиты Международного валютного фонда без дополнительной помощи Европы. В экономике еврозоны появился еще один элемент риска.

Инвесторы должны приготовиться к работе в новой среде процентных ставок, пересматривая свои портфели, особенно, если они вкладывают, в первую очередь, для дохода. Так как ставки начали тянуться выше, определенные категории акций, которые выплачивают хорошие дивиденды, вероятно, потеряют привлекательность и войдут в состояние сравнительно высокой волатильности. 

Внимательно приглядывайтесь к искушающей прибыльности. Так как инвесторы искали прибыль в среде низких ставок, перераспределение активов в акции с высокой прибыльностью было популярным видом вложений. Но за высокую прибыльность нужно платить. Инвесторы должны понять рыночную динамику, которая влияет на эти бумаги, и быть готовы к потенциально жесткой дороге. Ниже представлены некоторые потенциальные победители и проигравшие.

Потенциальные проигравшие

Коммунальщики и телекоммуникации
Эти акции называются «бумагами вдов и сирот» из-за их стабильных цен и надежных дивидендов, которые продолжают привлекать инвесторов, ищущих прибыль.

Они являются «основными подозреваемыми» на роль альтернативы бондов и на это есть свои причины. Их бизнес и дивиденды не растут, либо растут очень мало. Не удивительно, что их поведение очень похоже на динамику долговых бумаг – когда процентные ставки растут, они входят в нисходящую тенденцию, а когда ставки падают, они в основном хорошо себя чувствуют. В 2014 году, например, когда прибыльность казначейских купонов нырнула, сектор коммунальных услуг более чем удвоил 14%-ый рост индекса S&P 500. Но в 2013 году, когда прибыльность этих же активов взлетела, индекс S&P Utilities значительно отстал от 32%-ой прибавки S&P 500. До середины мая этого года коммунальщики упали, против роста S&P 500.

С другой стороны, не стоит списывать эту категорию просто потому, что процентные ставки растут. Коммунальщики предоставляют еще и другой вид защиты. Их бизнес почти целиком находится дома, а инвесторы в эти дни ищут чисто американские компании, которые имеют иммунитет против заграничных проблем и сильного доллара. Подобные чисто домашние инвестиции должны частично покрыть риски, связанные с растущими процентными ставками.

Инвестиционные трасты в недвижимость (REIT)
Среди источников дохода эти трасты являются самыми «непонятыми подозреваемыми» из-за их некоторых атрибутов, похожих на бонды. Законом требуется, чтобы они распространяли минимум 90% своих доходов, получали специальные условия налогообложения, поэтому эти инструменты стабильно генерируют высокие прибыли. Инвесторы, в свою очередь, воспринимают их как долговые бумаги, а, следовательно, очень часто они движутся против процентных ставок. Например, в 2014 году индекс S&P U.S. REIT заработал 27%, а в 2013 – еле закрылся на нуле. 

Однако, в отличие от коммунальщиков и телекоммуникаций, деятельность которых сконцентрирована дома, REIT-компании могут сильно отличаться друг от друга, так как направления их деятельности разнятся по динамике. Например, результаты магазина связаны с активностью розницы и потребительскими расходами, а производительность квартиры – с динамикой рынка арендной жилой недвижимости. Следовательно, обращайте внимание как на активы REIT, так и на их прибыльность. (Это также касается REIT-фондов.) Более того, хотя REIT-компании выплачивают огромную часть своих доходов, многие из них еще и стабильно расширяют бизнес (следовательно, и дивиденды). REIT-ы могут рассказывать истории как о росте, так и о доходе. В конце, подобно коммунальщикам и телекоммуникационным компаниям, многие REIT сфокусированы в США.

Глобальная промышленность и энергетические компании
Эти акции являются самыми «недосмотренными подозреваемыми», хотя они имеют самый огромный потенциал для падения. В последнее время большая часть секторов глобальной промышленности и энергетики находилась под давлением, поэтому, как результат, ныне многие компании могут приносить высокие прибыли. Однако, кажущаяся высокая дивидендная доходность в основном является следствием подавленных цен на акции, а не здорового притока наличных средств. Эти высокие дивиденды – характерная слабость, а не сила. Глобальная промышленность и энергетика попали под двойной удар растущих процентных ставок и сильного доллара, а их бизнес ныне не очень популярен среди вкладчиков. 

Потенциальные победители

Хотя растущие процентные ставки в основном вредят акциям, некоторые группы могут выиграть. Вот главные претенденты:

Маленькие компании
Многие бизнесы, в которых участвуют маленькие компании, работают дома, поэтому они имеют чисто американские связи. Плюс к этому, растущие процентные ставки очень вероятно будут поддержаны укрепляющейся экономикой США, которая больше всего помогает маленьким компаниям. После нескольких лет хорошего роста бумаги этих фирм дороги, но не «неразумно» дороги. Подобно индексу S&P 500 сейчас их цены находятся выше исторических средних, но они не растянуты критично. 

Финансы
Финансовые компании, вероятно, выиграют от растущих процентных ставок, так как их маржа прибыльности – разница между инвестиционными, кредитными доходами и стоимостью депозитов и займов – вероятно, расширится с ростом процентных ставок. В дополнение к этому, несмотря на международное доминирование американских финансовых институтов, большая часть их бизнеса сконцентрирована дома.

После нескольких лет отставания от общего рынка финансы имеют самые низкие цены среди всех секторов S&P 500, что делает их сравнительно качественными. С другой стороны, покупатели должны быть предусмотрительны – похоже, эти бумаги находятся в длительной нисходящей тенденции из-за бесконечных новых регулирующих законов и миллиардных штрафов, которые продолжатся в обозримом будущем. 

Так как процентные ставки растут по всему миру, сейчас удобное время для переоценки портфельных рисков и поиска потенциальных прибыльных сделок. Хотя может существовать огромное количество причин (перспективы роста, долларовая страховка и т.д.), почему уязвимые акционерные группы должны продолжать занимать важную позицию в портфеле, покупка бумаг с высокими дивидендами чисто за прибыль в среде растущих ставок становится более рискованным решением, чем это было несколько лет назад.

Поделиться:
Случайные статьи
Ваш комментарий:
Комментарии могут оставлять только зарегистрированные пользователи.